Эксперты улучшили ожидания по курсу тенге на ближайшие три года, однако одновременно повысили прогнозы инфляции на 2027–2028 годы. Такой разрыв указывает, что рост цен в Казахстане уже нельзя объяснять исключительно колебаниями валютного рынка, сообщает Ertenmedia.kz.
Данные приведены в очередном макроэкономическом опросе Национального банка. Важно учитывать, что речь идет о медианных ожиданиях независимых экспертов, а не об официальном прогнозе самого регулятора.
Доллар ожидают по 490 тенге
Средний курс доллара в 2026 году теперь прогнозируется на уровне 490 тенге. Ранее аналитики ожидали 500 тенге.
Оценки улучшились на всем рассматриваемом горизонте:
- прогноз на 2027 год пересмотрен с 532,1 до 516,2 тенге за доллар;
- на 2028 год — с 566,6 до 562,2 тенге.
Таким образом, участники опроса считают тенге более устойчивым, чем несколько месяцев назад. При этом сама траектория по-прежнему предполагает постепенное ослабление национальной валюты: от 490 тенге в 2026 году до 516,2 тенге в 2027-м и 562,2 тенге в 2028 году.
Крепкий тенге не победил инфляцию
Ожидания по росту цен складываются менее оптимистично. Прогноз инфляции на 2026 год сохранился на уровне 10%.
На следующие два года оценки повысились:
- на 2027 год — с 7,8% до 8,5%;
- на 2028 год — с 6,8% до 7%.
Даже через пять лет эксперты ожидают инфляцию на уровне 5,3%.
Одновременное укрепление прогноза по тенге и повышение инфляционных ожиданий стало одним из главных сигналов опроса. Оно показывает, что внутреннее ценовое давление не ограничивается стоимостью импортных товаров и валютным курсом.
Причинами могут выступать рост внутреннего спроса, тарифов, бюджетных расходов и стоимости услуг. Поэтому более крепкий тенге способен сдержать импортируемую инфляцию, но сам по себе не гарантирует быстрого возвращения роста цен к низким значениям.
Базовую ставку будут снижать без спешки
Медианный прогноз базовой ставки на конец 2026 года остался на уровне 16%.
Дальнейшее снижение ожидается постепенно:
- 13% к концу 2027 года;
- 10,5% к концу 2028 года.
Оценка нейтральной базовой ставки при этом снизилась с 9,8% до 9%. Такой уровень считается условно сбалансированным: денежно-кредитная политика уже не сдерживает экономическую активность, но и не разгоняет ее.
Скорость снижения ставки будет зависеть прежде всего от инфляции. Пока рост цен остается устойчивым, пространство для быстрого смягчения денежно-кредитной политики ограничено.
Экономика возвращается к умеренному росту
В 2025 году ВВП Казахстана вырос на 6,5%. После этого аналитики ожидают замедления:
- до 4,8% в 2026 году;
- до 4,6% в 2027-м;
- до 4,3% в 2028 году.
По сравнению с предыдущим опросом эти оценки не изменились.
При этом прогноз среднего роста потенциального ВВП на пятилетнем горизонте снижен с 4,4% до 4,2%. Показатель отражает темпы, с которыми экономика способна расти без дополнительного инфляционного давления.
Снижение оценки означает, что рынок пока не видит устойчивого структурного ускорения. Нынешний рост может поддерживаться инвестициями и государственными расходами, однако без повышения производительности его долгосрочный эффект будет ограниченным.
Разрыв между экспортом и импортом сокращается
В 2026 году экспорт товаров и услуг ожидается на уровне 95 млрд долларов, импорт — 82,7 млрд долларов.
В 2027 году показатели могут составить 93,6 млрд и 85,2 млрд долларов соответственно. К 2028 году экспорт прогнозируется на уровне 97 млрд долларов, импорт — 90,7 млрд долларов.
Особенно заметно изменилась оценка импорта на 2028 год: ее повысили с 87,7 млрд до 90,7 млрд долларов. Прогноз экспорта при этом остался прежним.
Сокращение разрыва может быть связано с масштабным инвестиционным и инфраструктурным циклом. Строительство новых объектов требует ввоза оборудования, техники, материалов и технологий. Однако рост импортной зависимости одновременно ограничивает вклад инвестиций во внутреннее производство и усиливает давление на внешнеторговый баланс.
Нефть продолжит поддерживать экономику
Прогноз средней стоимости Brent на 2026 год снижен с 84,6 до 82,7 доллара за баррель.
На 2027 год ожидания сохранились на уровне 75 долларов. Прогноз на 2028 год, напротив, повышен с 71,8 до 73,7 доллара.
Нефтяные цены по-прежнему остаются важной опорой для экспорта, бюджета и курса тенге. Однако постепенное снижение котировок после 2026 года означает, что Казахстану придется сильнее опираться на внутренние источники экономического роста.
Главный вывод опроса касается не столько текущих темпов ВВП, сколько их качества. Более крепкий тенге способен ослабить импортируемое ценовое давление, однако долгосрочная устойчивость будет зависеть от роста производительности, развития внутреннего производства и эффективности инвестиций. Без этого ускорение экономики продолжит уходить в дополнительный импорт и инфляцию.
📌 Подписывайтесь на Telegram-канал Ertenmedia: коротко о главном, самая актуальная информация здесь!
